达拉斯联储：墨西哥经济在2026年初走弱

墨西哥经济动态

2026年3月23日

2026年3月27日：标题、第一段和产出部分（包括图表1）已更新，以反映全球经济活动指数（IGAE）的官方发布。原始出版物依据的是全球经济活动指数（IOAE）的初步估算。

墨西哥的月度GDP代理指标在1月下降0.9%，此前经济在2025年增长了1.8%（经上修）。墨西哥央行汇编的2026年实际GDP增长共识预测在2月升至1.5%，略高于1月的1.3%（表1）。

不过，最新数据表明增长喜忧参半。零售销售和就业有所增加，而工业生产和出口小幅下降。比索兑美元走强，通胀仍处于高位。

1月产出转为下降

全球经济活动指数（IGAE）是墨西哥官方的GDP月度增长代理指标，1月下降0.9%，此前12月增长0.2%（图表1）。商品生产部门（包括制造业、建筑业和公用事业）也下降1.1%。服务相关活动（包括贸易和运输）小幅下降0.6%。与一年前相比，IGAE增长0.5%。

制造业工业生产收缩

墨西哥工业生产（IP）指数的三个月移动平均值在1月下降0.1%（图表2）；该指数包括制造业、建筑业、石油和天然气开采业以及公用事业。与此同时，墨西哥制造业IP下降0.3%。美国工业生产的三个月移动平均值在2026年2月上升0.4%。

出口下降

墨西哥出口总额的三个月移动平均值在1月下降1.4%（图表3）。占出口大部分的制造业出口下降1.6%。石油出口下降9.6%。1月出口总额同比增长9.2%，制造业出口增长10.5%，而石油出口下降34.7%。

零售销售持续增长

实际零售销售指数的三个月移动平均值在12月小幅上升0.5%（图表4）。经平滑处理的零售销售指数同比增长4.2%。墨西哥消费持续扩张，主要得益于最低工资增长带来的购买力提升，以及包括向65岁及以上成年人发放普惠款项在内的政府直接转移支付。

2月薪资就业回升

正式就业（有政府福利和养老金的工作）2月按年率计算增长3.5%（65,400个岗位），此前1月下降3.9% （图5）。与一年前相比，就业增长了1.2%。1月就业总人数为6,010万人，其中包括非正规部门岗位，较上年同期增长0.4%。仅统计正规部门的失业率1月保持在2.6%。

墨西哥比索兑美元进一步升值

2月，墨西哥货币兑美元平均汇率为17.2比索（图6）。2025年全年，比索兑美元走强，主要得益于两国利率差以及美元整体走弱。

1月汇款基本持平

1月，经通胀调整的墨西哥汇款三个月移动平均值增长0.1%，此前12月下降0.2%（图7）。汇款自2025年年中以来一直增长，但目前已趋于平稳，且仍低于一年前的水平。尽管美元兑比索走弱，与2025年1月相比，汇款仍下降了4.0%。来自美国的汇款占墨西哥汇款总额的95%。

2026年总体通胀持续上升

2月，墨西哥总体消费者价格指数（CPI）同比上涨4.0%，此前1月上涨3.8%（图8）。剔除食品和能源的核心CPI通胀率上涨4.5%，服务业通胀率上涨4.4%。

2月，墨西哥央行将基准利率维持在7.0%，符合市场预期。央行预计，通胀将在全年持续高于目标，并于2027年第一季度回归央行3.0%的目标，比此前预期晚两个季度。

作者简介

Jesus Cañas 是达拉斯联邦储备银行研究部的高级商业经济学家。

Luis Torres 是达拉斯联邦储备银行圣安东尼奥分行的高级商业经济学家。

Diego Morales-Burnett 是达拉斯联邦储备银行研究部的研究分析师。

文中观点仅代表作者本人，不应归于达拉斯联邦储备银行或联邦储备系统。