美国能源信息署：2026年第三季度原油价格与炼油利润率普遍上升

简要分析

2026年10月5日

数据来源：Bloomberg L.P.
注：3Q26=2026年第三季度

2026年第三季度（3Q26），在中东冲突持续之际，原油和石油产品价格上涨，成为石油市场的主要特征。

原油价格

随着市场消化中东地区再度发生的军事打击，3Q26原油价格稳步上涨。7月1日，布伦特原油近月期货价格以每桶72美元（b）开季度，为2月26日以来最低；当时距离战争爆发还有两天。季度初的低价反映了6月17日谅解备忘录（MOU）签署后，6月霍尔木兹海峡的原油流量增加。

7月7日军事打击恢复后，原油价格上涨，期货价格于7月23日突破每桶100美元（/b），随后在9月8日前于每桶79至98美元之间交易。这一时期的日价格波动通常反映了：

• 市场对美国、伊朗及其他地区领导人有关军事计划和达成和平协议可能性的公开表态作出的反应
• 霍尔木兹海峡的流量及其受阻情况
• 其他供应风险和中断，例如对俄罗斯石油出口基础设施的袭击

9月9日，原油期货价格再次突破每桶100美元，此前中东和俄罗斯能源基础设施遭到的军事行动升级，包括：

• 美国和伊朗袭击原油油轮
• 美国封锁伊朗石油出口
• 袭击沙特阿拉伯东西输油管道沿线的泵站
• 袭击曼德海峡附近的沙特阿拉伯油轮
• 乌克兰无人机袭击新罗西斯克——俄罗斯在黑海的主要石油码头之一

价格上涨还因为年初以来曾帮助缓解全球供应减少对价格影响的一些措施开始逐渐退出。自4月以来，中国减少原油进口，降低了全球石油需求，吸收了部分中东供应减少带来的冲击。3Q26，中国原油进口量仍远低于战前水平。不过，中国3Q26原油进口量较5月和6月有所回升，为市场增加了一些需求。此外，美国战略石油储备的释放在9月大幅放缓；供应中断持续之际，这限制了额外供应来源。

布伦特原油期货价格于9月15日触及每桶109美元的峰值，现货价格同期最高达到每桶132美元。与4月一样，供应中断——尤其是沙特阿拉伯的供应中断——加大了布伦特原油现货价格的压力；随着军事行动升级，买家难以找到短期供应。季度最后两周，原油价格平均约为每桶104美元，市场在和平谈判与可能爆发更大规模战争之间权衡。

炼油利润

与上一季度一样，2026年第三季度美国炼油厂的开工率处于非季节性高位，平均为95%；原油加工量为2019年以来第三季度最高水平，而当时的炼油产能高出4%。炼油厂高投入反映了交通燃料利润率强劲。车用汽油、馏分油和航空燃油的裂解价差——衡量这些燃料炼油利润率的指标——均处于高位。尽管汽油裂解价差在本季度下半段有所下降，但季度均值仍是去年同期的两倍多；受全球供应紧张影响，馏分油和航空燃油裂解价差几乎达到去年同期的三倍。

数据来源： Bloomberg L.P.
注： 裂解价差反映纽约港RBOB汽油、超低硫柴油和航空燃油现货价格减去即期布伦特原油价格。3Q26=2026年第三季度

馏分燃料油的裂解价差最高，航空燃油位居第二，因为俄罗斯、中国和中东的炼油活动受扰，导致这些地区原本供应全球市场的大量燃料供应受影响。由于向供应短缺市场大量出口，以及美国东海岸等进口地区成本上升，美国馏分燃料供应趋紧。截至9月25日当周，美国馏分燃料库存比五年（2021–2025年）均值低13%，而美国汽油库存和航空燃油库存分别比五年均值低7%和高3%。

主要撰稿人： Jimmy Troderman